【资料图】

核心观点：

23Q1 公司归母净利同比增8.8%，成本压力缓解促盈利能力环比大幅提升。据金力永磁2023 年一季报，23Q1 营收同比增9.4%至16.5 亿元，归母净利同比增8.8%至1.8 亿元，基本每股收益同比持平为0.21元/股，加权ROE 同比减0.54PCT 至2.6%，23Q1 业绩符合预期。22Q4、23Q1 公司毛利率分别为9.8%、15.2%、净利率分别为0.9%、10.8%。

伴随稀土原料价格下行，公司成本压力环比明显缓和，23Q1 盈利能力环比大幅提升。

高性能磁材放量超预期，新能源汽车及汽车零部件营收同比大增。据金力永磁2023 年一季报，23Q1 公司使用晶界渗透技术生产2,719 吨高性能磁材，产量同比增47%，产量占比87%，同比升20PCT。公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达8 亿元，同比增79%。

关注未来高性能磁材产能释放。据公司22 年报，目前公司毛坯年产能23,000 吨，未来规划建设宁波“年产3000 吨高端磁材及1 亿台套组件项目”、包头“年产12000 吨高性能稀土永磁材料基地项目（二期）”，赣州“年产2000 吨高效节能电机用磁材基地项目”，预计到2025 年，公司国内高性能钕铁硼永磁材料年产能40000 吨。

盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 为1.08/1.53/1.96 元/股，对应23 年4 月26 日收盘价，23-25 年PE 为25 /18/14 倍。参考可比公司估值，给予公司23 年PE 估值29 倍，对应合理价值为31.38元/股，参考当前 AH 溢价比例，H 股合理价值为22.99 港币/股，给予公司A/H 股“买入”评级。

风险提示。公司新增产能建设不及预期。原材料价格波动超预期。市场需求增长不及预期。